编者按
GIIN，全称The Global Impact Investing Network 全球影响力投资网络，是一个关注和推动影响力投资的国际网络。近期，GIIN发布了《影响力投资市场规模》报告，南都基金会对其进行了翻译和整理，希望大家对全球影响力投资的发展状况有更多了解。
来源：南都公益基金会
全球影响力投资网络(GIIN)[i]近期发布的报告《影响力投资市场规模》（Sizing the Impact Investing Market）[ii]显示，2018年全球1340家影响力投资机构管理的资产（AUM）达到5020亿美元。
投资市场多元，投资机构遍布全世界
5020亿美元中，管理资产规模中位数为2900万美元，平均数为4520万美元，表明大多数影响力投资机构还比较小，一半机构管理的资产都少于2900万美元，但也有很多大机构资金规模超过10亿美元。
5020亿美元资产中，一半由800余家资产管理公司管理，31家发展性金融机构管理着1/4的资产。
影响力投资机构资产管理规模分布（截至2018年底）
不同类型影响力投资机构的资产管理规模（截至2018年底，只取直接投资的数据）
报告同时也指出，全球影响力投资市场非常多元，影响力投资机构从家族办公室到基金会、银行和养老基金都有，大多数是资产管理机构和基金会。
影响力投资机构分部在全球各地，大多数机构的总部位于发达国家，包括美国和加拿大（占58%），西欧、北欧和南欧（占21%）。在撒哈拉沙漠以南非洲、拉丁美洲和加勒比地区、亚太地区、中东和北非地区也都有影响力投资机构的身影。
影响力投资机构的类型分布
过去10年，影响力投资不管是作为一种投资策略还是解决社会和环境问题的一种方式，都取得了重大成功。投资者通过影响力投资寻找既能产生财务回报又能产生积极的、可衡量的社会和环境影响力的方式。
评估一个行业最重要的指标就是当前的规模。然而，影响力投资市场的规模并没有一个定义明确的估算方式，常常通过推测和讨论（得出结果）。
此前，大家通过GIIN的年度影响力投资人调查Annual Impact Investor Survey等来统计管理资产规模，或者根据其他相关投资类型的市场规模来估算，然而，还没有一种方式能精确与完整地计算出整个影响力投资市场的现有规模。
对影响力投资市场规模进行精确计算的呼声越来越高，原因在于，市场规模不仅可作为重要参考，还能在许多维度上被用于横向或纵向的比较。
影响力投资既可以在新兴市场、也可以在成熟市场进行，横跨公开市场和私人市场所有的资产类别。影响力投资人对财务回报的要求也各有不同，从低于市场回报到与市场回报持平，取决于他们的战略目标。
GIIN如何破解市场规模测算难题？
除了从过去的调查研究、GIIN的会员网络和公开渠道收集数据，GIIN还与世界其他影响力投资网络机构合作，获取其网络中会员的相关信息，包括New Ventures Network, Mission Investors Exchange, the Indian Impact Investors Council等。
所有数据都由影响力投资机构主动提供，GIIN不会对“是或不是影响力投资”加以判断。1340家机构中有753家提供了资产管理规模（AUM）的数据，并据此推算了另外没有提供数据的近600家机构的AUM总量。
原始数据中的资产管理者和资产所有者既有做直接投资的，也有做间接投资的，还有两者都做的。GIIN根据多年的投资人信息分析，详细估算了直接和间接投资的比例，得出753家投资机构管理的直接投资资产为3610亿美元。
根据近600家未提供数据机构的类型，采用更保守和现实的推算方式，排除其中较大的异常值，得出他们管理的直接投资资产平均数，再估算出全部1340家机构管理的直接投资资产为4180亿美元。
最后，鉴于影响力投资行业在全球日新月异的发展和GIIN对整个市场规模的认识，调研团队使用外推法推断本次调研未能捕捉到的市场数据约为20%，由此估算整个市场规模约为5020亿美元。
此外，所有的推算都基于大量的数据和一些假设，每一点都会有不确定性。调研团队对每个假设都做了敏感度分析，从不同维度调整这些假设，看它们如何影响推算的数据，确保每个假设的调整都只会对最后的结果产生边际影响，而不会引起数据超过±10%的改变。
GIIN发布影响力投资“四大特征”
GIIN也意识到，对影响力投资的不同理解可能会造成数据的多报或少报。一些发展性金融机构认为发展性金融不是影响力投资，而另一些同行认为自己所做的发展性金融中一部分是影响力投资。
还有一些机构会把ESG投资（ ESG投资指投资过程中除了财务回报，还将环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）等因素纳入投资的评估决策中）算进来，而另一些在主动追求环境影响力的投资机构则没有把绿色债券和可再生能源投资算进来。
对影响力投资定义的纠结也是整个行业面临的挑战，因此GIIN也在近期公布了影响力投资的四大核心特征和四大关键要素[iiii]，区分影响力投资与其他相似的投资方式，帮助进入该领域的投资人理解到底什么才是影响力投资。
四大核心特征
1.主动追求积极的社会和环境影响；
2.在投资设计阶段使用证据和影响力数据；
3.管理影响力表现；
4.支持影响力投资的发展。[iii]
四大关键要素
1.主动寻求社会和环境问题的解决；
2.追求不同水平的财务回报；
3.在所有资产类别都可以做；
4. 标志是投资人要评估和披露其投资的社会和环境表现。
自2007年影响力投资的概念被正式提出来后，整个行业正在经历跳跃式的发展。超过50%的活跃影响力投资机构都诞生于最近10年。越来越多人意识到，他们的钱除了生钱还可以发挥更大的作用，他们的投资能够也应该寻求产生更有意义、更可持续的社会和环境影响力。
[i] GIIN，全称The Global Impact Investing Network 全球影响力投资网络，是一个关注和推动影响力投资的国际网络。GIIN专注于消除影响力投资的壁垒让更多的投资人能投入资金解决全球最棘手的社会和环境问题。GIIN每年召开一次大型年会，每次都有1000多位关注和践行影响力投资的机构和个人参加，是全球影响力投资行业规模最大的聚会。GIIN2019年会将于10月2-3日在荷兰阿姆斯特丹举行。
[ii]“Sizing the Impact Investing Market”https://thegiin.org/research/publication/impinv-market-size
[iii]“Core Characteristics of Impact Investing” https://thegiin.org/characteristics
[iiii]关于“四大特征”与“四大要素”的进一步阐释，可以浏览 https://thegiin.org/characteristics 详细了解。
